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门户大变局-网易收购新浪?

卖掉新浪已经不是一个有待证实的消息,虽然花落谁家仍不可预期,但一场中国门户大变局将不可避免。

    并购新浪的消息再次搅动中国互联网业。8月25日,中国一南一北两大媒体同时发布“雅虎与新浪密谋合并”的消息。在中国互联网众多业内人士看来,数家公司参与新浪合并的消息都已不是有待求证的传闻。

    在中文网络股中,被摩根士丹利称为“中国互联网的最佳代表”的新浪,其营收和利润双双最高,业务线最为宽泛。新浪新闻在网络媒体中形成了近乎垄断的优势,被业内誉为“中国互联网中的央视”。

    长期以来,股权分散、董事会派系纷争不断的新浪始终不能摆脱被收购的阴影。近几个月来,新浪最大单一股东段永基加快了四通转型保健品行业的步伐,出让新浪股份被迅速提上日程。不仅雅虎等国际巨头对其垂涎,新浪自身也在寻求下家。网易、盛大甚至腾讯,都有可能随时进场,成为主角。

    无论最终胜出的是雅虎、网易,还是盛大,一场中国门户网站大变局不可避免地开场了。

    卖掉新浪

    作为中国最出色的门户网站,新浪的地位和业绩有目共睹。不过,它天生所具有的缺陷也依然明显:一个由资本而非创业者主导并派系纷争不断的董事会。

    1993年,王志东在四通段永基资助下创建四通利方。1998年,四通利方与台湾华渊资讯网合并,新浪成立。自此,大陆系和台湾系在董事会和管理层中的对峙局面始开始形成。而创始人王志东的股份因融资和合并而不断稀释,主导董事会的是段永基、陈立武等资本老人。

    上市后,新浪董事会前5位股东是陈立武(13.3%)、段永基(10%)、王志东(6.3%)、姜丰年(5.7%)和曹德丰(4.6%);形成多位大股东并存的局面。而台湾与大陆的两个派系、资本与实业的两种经营思路,始终使董事会处于难以平衡的权力纷争之中。

    派系纷争的直接表现,便是其CEO三易其主及“两宫”联合执政。从1999开始,新浪四次出现联合执行长、运营长甚至董事长的对峙局面。目前,段永基与华渊老人姜丰年分享主席一职,而台湾人林欣禾和大陆人曹国伟同任COO.今年,CMO张莅政、CTO严援朝、副总裁王欣相继离职。

    在此背景下,新浪的管理框架一直保持割据状态。横向上,华东区同台湾合一,华南区同香港合一,华北区同北京合一;纵向上,分为Sina.com、Sina.net、和Sina Online三块业务。分析人士表示,这种矩阵式管理结构反映出派别较量的痕迹,又反过来对统一管理形成掣肘。

    2001年6月,走实业路线的创始人王志东被主张资本运作的董事会辞退,具有投资银行背景的茅道临接任CEO.数月后,新浪与阳光卫视实现股份互换,段永基携盟友吴征入主董事会。一位IT评论家说,王志东离开后,新浪董事会再没有强势的实战派代表,只剩一群资本玩家。

    动荡的人事斗争使管理层无力集中精力进行业务创新,开始更多通过并购扩张,以迎合董事会的偏好。2001年9月至今,新浪先后进行了6次大型资本运作,尤其对已具规模并盈利的公司进行并购。正是这种“以现金买收入”的模式不断推动其业务规模增长,使新浪快速成为门户网的领头羊。

    但这种缺乏内在创新的规模增长并不被资本市场认可。即使新浪营收在今年第二财季达4900万美元,整整两倍于近年从未出手并购的网易,但两者在纳斯达克的市值却一直持平。

    于是,在动荡中残喘数年的股东不断套现。自2000年新浪上市到2004年4月,新浪董事会和管理层集体持股由50.3%下降到15%.其中,大股东陈立武和曹德丰,以及前任CEO王志东和茅道临几乎全部套现;联席董事长姜丰年和段永基套现过半。包括CEO汪延在内的现任管理层,股份则极为稀少。

    至此,“看空”新浪的气氛凸现无余。一位观察人士说:“网易是丁磊的,搜狐是张朝阳的,盛大是陈天桥的,你也需要回答新浪到底是谁的。”事实是,谁都有发言权,但谁都不控制新浪,所以没有人为新浪负责

来源:门户大变局-网易收购新浪?

相关参考:中国互联网掀起新一轮并购风潮

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